Benfica: Previsão das nossas contas ( II ) !!!

Continuação do texto anterior ( 2.º capítulo )

Antes de anunciar a minha previsão para os resultados finais deste último exercício, importa recordar qual foi a evolução mais recente que podemos deduzir dos diversos comunicados oficiais remetidos á CMVM.

Assim e partindo de uma situação inicial com Capitais Próprios (CP) de 2,4ME positivos, decorrentes da diferença entre um Activo liquido de 382ME e um Passivo total de 379,6ME, a SAD comunicou os seguintes resultados:

                                                                       30/9/2011        31/12/2011            31/3/2012A 

Proveitos Operacionais                                  26,4                       50,2                       74,8

Custos Operacionais                                     (21,2)                      (42,7)                    (64,1)

C (=A+B) Resultado Op.                        5,3                      7,5                  10,7 

Operações c/ Atletas

            D) Proveitos                                     20,5                         23,0                       24,8

            E) Amortizações                              (7,1)                         (14,4)                    (20,9)

F (=D+E) Resultados c/ Atletas          13,4                        8,6                       3,9

G (=C+F) Resultados Op. Totais        18,6                       16,1                      14,6

Operações Financeiras

            H) Proveitos                                     1,4                            2,8                         4,6

            I) Custos                                           (5,0)                         (10,5)                  (16,7)

J (=H+I) Resultados Financeiros        (3,6)                      (7,7)                (12,1)      

L (=G+J) Resultados Líquidos            15,0                      8,4                      2,5   

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     Legenda:          Valores em 10^6 euro (milhões de euro)

                              Valores ‘negativos’ entre parêntesis

Notas explicativas:

Os valores estão apresentados numa ótica de acumulação, ou seja: a primeira coluna (30/9/2011) refere-se a 3 meses de exploração (Julho a setembro), a segunda coluna (31/12/2011) refere-se a 6 meses (de julho a dezembro) e a terceira coluna (31/3/2012) refere-se aos 9 meses entre julho de 2011 e Março de 2012.   

A) Proveitos Operacionais – nesta rubrica incluem-se todos os Proveitos (recordem-se que eles não são, exatamente, a mesma coisa que ‘Receitas’) correntes como publicidade (sponsors), bilhética, prémios da UEFA, direitos de TV, etc., ou seja: todos os Proveitos exceto os que resultem de operações com ‘Passes’ de Atletas (que aparecem na rubrica D) e os Proveitos financeiros (que aparecem na rubrica H)

B) Custos Operacionais – onde se incluem todos os custos correntes (não confundir com ‘Despesas’) tais como serviços de terceiros, salários (Atletas incluídos), amortizações do Activo (exceto ‘Passes’ de Atletas), etc., mas não se incluem os Custos Financeiros (que aparecem na rubrica I)

C) (=A+B) Resultado Operacional – a soma algébrica entre os Proveitos (positivos) e os Custos (negativos) Operacionais (ou, se preferirem, a diferença entre os primeiros e os segundos), numa média trimestral de 3,7ME

D) Proveitos com operações sobre ‘Passes’ de Atletas – nesta rubrica aparecem (1) as ‘mais valias’ resultantes da venda de ‘Passes’, (2) as compensações negociadas (se as houver) pelos empréstimos de Atletas a outros clubes e (3) os ‘pro rata’ decorrentes das ‘vendas’ de partes de ‘Passes’ ao Benfica Stars Fundo (BSF). Concretamente e tentando discriminar aqueles 20,5ME apresentados no final do primeiro trimestre, passo a especular as seguintes parcelas:

1.1. Venda do Fábio (uma ‘receita’ de 30ME, a escalonar no tempo) – deduzida a comissão pela venda (creio que esta rubrica se constrói ‘liquida de comissões’, mas não posso garantir), retirada a quota parte detida pelo BSF e “descontado’ o valor de balanço (VB) do ‘Passe’ (a diferença é que produz a ‘mais valia’ e o inerente Proveito), creio ter lido que o ‘resultado’ liquido desta venda foi de cerca de 16,5ME;

1.2. Venda do Roberto – deduções relativas a comissões e VB do ‘Passe’ (aquisição por 8,5ME, com 5 anos de contrato, cerca de 1,7ME de amortização anual completada, permite uma estimativa de VB igual a 8,5 - 1,7 = 6,8, para uma parcela de cerca de (8,6 – 10% - 6,8 = 0,94ME;

1.3. Eventuais Proveitos com empréstimos, cujo valor só sei estimar por diferença (1ME?) ; e

1.4. Os Proveitos resultantes das operações com o BSF e que me parece importante esclarecer: o BSF foi constituído (e eu orgulho-me de ter sido um dos primeiros a defender a sua criação) para (1) ser uma alternativa de financiamento aos investimentos da SAD no Plantel e (2) para permitir uma diluição dos ‘riscos’ (mais valias e/ou imparidades) inerentes a esses investimentos, ou seja, o BSF não foi criado para permitir nenhuma forma de “contabilidade criativa” para a SAD. 

Para explicar o que aqui digo (e esta foi uma polémica que eu defendi contra o parecer de alguns Companheiros, como, por exemplo, o Enorme Benfica EAGLE do FORUMBENFICA), reparem no exemplo teórico seguinte: 

Imaginem que a SAD, ‘meio aflita’ com as ameaças de “falência técnica” com a qual vão enchendo as bocas todos os Companheiros que gostam de assumir-se como ‘arautos da desgraça’, a SAD, dizia eu, ‘convencia’ o BSF, no final de junho, e vendia-lhe (aqui não há comissões) 40% do passe do Witsel por 12ME (avaliando-o em 30ME). 

Ora como 40% do passe devem ter um VB (40% dos 6,5 da compra) de um pouco mais de 2ME (porque já passou 1 ano e a decorrente amortização), a SAD contabilizava imediatamente uma mais valia (um Proveito) de quase 10ME. 

Ficam os Benfiquistas a saber que não são estas as regras de contabilização das mais valias geradas pelos negócios com o BSF! 

Neste exemplo teórico, a SAD só poderia contabilizar 1/48 (um quarenta e oito avos) desse Proveito de 10ME (cerca de 208 mil euro) em cada um dos (48) meses que faltam até ao fim do contrato com o Atleta. Por isso eu digo e provo, que não há nenhuma “contabilidade criativa” nos negócios com o BSF! 

Numa nota final a propósito desta rubrica, quero alertar os já referidos ‘arautos da desgraça’ para não se esquecerem mais desta componente da rubrica de Proveitos com operações sobre ‘Passes’ de Atletas, uma vez que, mesmo sem nenhuma nova venda, a SAD tem um valor trimestral garantido que já atinge um valor interessante (talvez cerca de 2ME, diria eu);

E) Amortizações (contabilísticas) dos ‘Passes’ de Atletas, um valor médio trimestral de 6,97ME, que cresce com cada nova aquisição (eventualmente com cada nova prorrogação contratual) e decresce com cada ‘saída’ de Atletas, seja por venda do seu ‘Passe’, ou por simples caducidade (ou ‘libertação’);

F) (= D + E) (ou D – E, se preferirem), o saldo entre os Proveitos e os Custos decorrentes da ‘gestão do Plantel’, chamemos-lhe assim;

G) (= C + F), os Resultados Operacionais Totais, incluindo as operações com ‘Passes’ de Atletas;

H) Proveitos Financeiros, sim que a SAD também tem Proveitos desta natureza, apesar da debilidade dos Capitais Próprios e por mais que os anti Vieira nunca a eles se tenham referido;

I) Custos Financeiros, com um valor médio trimestral de 5,57ME, valor esse que vem crescendo (tal como o dos Proveitos Financeiros), como reflexo da alta continuada das taxas de juros e não devido ao alegado “endividamento crescente” que os mentirosos e ignorantes anunciam contra a realidade dos números. 

Qualquer caloiro de um curso de contabilidade sabe que quando uma sociedade apresenta resultados positivos (e estas contas demonstram um resultado positivo de 2,5ME no final do terceiro trimestre), o seu endividamento não pode estar a crescer, na exata medida em que está a melhorar a relação entre os seus Activo e Passivo. 

Recordo que estes custos, que a crise financeira agravou a uma escala impensável há 2 anos atrás, mais não representam do que a remuneração que a SAD tem de pagar aos (Bancos e outros investidores) titulares dos Capitais alheios que estão investidos nos Nossos Activos;

J) (= H + I), Resultados Financeiros, negativos porque os Custos são bem maiores que os Proveitos;  

L) (= G + J) Resultados líquidos totais, uma vez que eu entendi não apresentar os valores inerentes a provisões para impostos (em sede de IRC), que são negligenciáveis.

(...) Continua:

3.º e último capítulo ( Sai às 09H00 de 18-08-2012) ( Sábado )

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Escrito por: José Albuquerque